近期数据持续验证热泵行业景气度，碳减排相关政策陆续落地又逢能源紧缺，我们认为热泵市场高景气有望延续。欧洲采暖市场空间广阔，将为热泵下一风口。欧盟《绿色协议》指出2030年后不再新增燃气锅炉，各国陆续出台相关热泵补贴政策，Air-Water热泵为燃气锅炉替代品，EHPA显示其2021年欧洲销量约98万台。我们认为Air-Water热泵未来有望全面接棒燃气锅炉（EHPA数据显示燃气锅炉年销量600万台左右），年销量达到约700万台，即供暖规模提升6倍，市场空间广阔。建议关注高弹性标的：日出东方；龙头白马：美的集团、海尔智家。